惠誉：预计武汉城建集团未来五年净杠杆率升至超30倍

6月15日，惠誉评级已确认武汉城市建设集团有限公司（武汉城建集团）的长期外币和本币发行人违约评级为“BBB+”，展望稳定。

惠誉同时确认武汉城建集团票息率2.25%、2024年到期的5亿美元高级无抵押债券的评级为“BBB+”。该债券构成武汉城建集团的直接、非次级、无条件、无抵押债务，且与该公司所有其他无抵押、非次级债务处于同等受偿顺序。

武汉城建集团评级的支持因素在于：该公司是武汉市主要的政府相关企业。评级亦将该公司与其股东武汉市政府之间稳定的关联性及政府为其提供支持的意愿纳入考虑。

惠誉认为，武汉城建集团由政府直接控制且全资所有，增强了政府在必要时向其提供特别支持的意愿。过去五年，武汉城建集团每年获得的政府注资占惠誉计算的该公司每年资本支出的20%以上。

惠誉评定武汉城建集团的独立信用状况为“b”，反映了该公司“中等”的营收稳定性、“中等”的运营风险及“较弱”的财务状况。2022年，武汉城建集团的净利润约为23亿元人民币，资产约为3646亿元人民币，净债务与EBITDA比率为25.6倍。

同时，惠誉评定武汉城建集团的营收稳定性为“中等”，因为该公司的业务与武汉市经济发展息息相关，且惠誉预期武汉市经济增长前景稳健。该评估结果亦反映了武汉城建集团在房地产售价方面的灵活性及在建设成本方面的议价能力。

此外，由于武汉城建集团杠杆率较高，惠誉评定其财务状况为“较弱”。2022年末，该公司的净杠杆率（以净债务与EBITDA比率衡量）升至25.6倍，且惠誉预计该比率将在未来五年随公司对基础设施项目和公共工程的进一步投资而持续攀升至超过30倍。不过，债务到期状况分布均衡、流动性充裕及持续资本注入有助于武汉城建集团减轻再融资风险。