穆迪：国企开发商的强劲业绩将加速中国房地产业的信用分化与整合

5月4日，穆迪评级发布了《中国房地产市场焦点：国企开发商的强劲业绩将推动行业整合加速》的报告。

穆迪在其中表示，2023年3月全国合约销售额进一步增长。2023年3月全国月度合约销售额同比增长8.8%，高于1-2月3.5%的同比增速，反映了防疫政策优化之后房地产相关需求得以释放以及支持性政策逐步发挥作用。

3月份一二线城市房价较2月份分别上涨了0.3%和0.6%。三四线城市的房价也增长了0.3%，是连续第二个月房价上涨。

具有国企背景的开发商和财务稳健的民营开发商将在2023年第一季度销售回暖中获益更大。在穆迪跟踪的27家受评开发商中，9家受评国企开发商2023年第一季度的合约销售额同比增长37%，而18家受评民营开发商的销售额则下降了23%。

鉴于上述开发商的财务状况较强、知名度较高且项目完工风险较低，故而可能会得到银行和购房者的青睐。因此，穆迪预计未来12个月房地产业信用分化与整合将会加速。

融资方面，4月份境内债券发行放缓，而境外债券市场活动仍然不振。财力较弱的开发商将继续面临较高的再融资风险。

境外美元债券市场仍然不振。考虑到合约销售持续疲软、境内外市场之间的利差，以及投资者避险情绪下境外资本市场的高波动性，穆迪预计民营房地产开发商仍难以涉足境外市场。

此外，2023年3月流动性压力子指标维持在68%。穆迪对受评高收益类中国开发商的流动性压力子指标保持不变，仍处68%的较高水平。由于整体销售复苏存在不确定性，以及评级较低的高收益类开发商的融资渠道疲弱，并且未来12个月其再融资需求较大，因此穆迪预计未来几个月上述子指标将维持在目前的高位。