短期偿付压力较大，惠誉下调长发集团境外信用评级

近日，惠誉评级公告称，将长春市城市发展投资控股（集团）有限公司（以下简称：“长发集团”）的长期外币和本币发行人违约评级自“BBB+”下调至“BBB”，展望稳定。

同时，惠誉下调长发集团全资子公司在境外发行的3只债券的评级，长发集团为这3只债券提供了无条件、不可撤销的担保。这3只债券规模分别为2亿美元、2.3亿美元和2.5亿美元，票息分别为4.3%、4.3%和5.0%，将分别于2024年4月、2024年9月和2025年6月到期。

惠誉称，本次下调长发集团的评级，是因为惠誉认为长春市政府为长发集团提供合法支持的能力略有下降。据官网介绍，长发集团成立于2013年9月，是长春市国资委旗下全资子公司，其主营业务包括城市建设、土地置业、金融服务、产业投资四大板块。其资产总量位居吉林省地方国企之首、全国城投企业第11名，拥有实际控股的二级子公司15家。

除此次境外信用评级被惠誉下调，长发集团目前拥有境内主体信用评级为AAA最高评级、是东北三省首家信用评级最高的城投类企业。

惠誉称，长发集团是一家重要的政府相关企业，自成立以来获得政府的大量资产和资本注入，2017年至2021年间获得的政府补贴总额达260亿元人民币。2022年公司又获得约60亿元人民币的补贴。2020年至2022年期间，政府授权长发集团开展基础设施建设项目，并提供了逾170亿元人民币的地方政府债券为该等项目提供支持。此外，长发集团还获得政策性银行和国有银行的贷款，用于开展基础设施建设。

长发集团是境内外市场上的活跃债券发行人。目前在境外存续美元债3只，合计规模6.8亿美元，其中一只2亿美元债将于2024年4月27日到期；境内存续债券18只，合计规模179.3亿元，其中一年内到期68亿元。

公开财报显示，截至2023年3月末，长发集团总资产3042.22亿元，净资产1459.99亿元，总负债1582.23亿元，资产负债率52.01%。总负债中，流动负债合计676.3亿元，一年内到期的短期债务合计352.19亿元，而其账面货币资金仅139.84亿元，不足以覆盖短债。

与此同时，长发集团长期有息负债合计729.93亿元，有息负债占比较高，2022年和2023年第一季度其财务费用分别为30.01亿元和10.96亿元。

短期偿付压力较大的同时，长发集团营收也不乐观。财报显示，2022年，长发集团实现营业收入67.04亿元，同比下滑19.13%；实现归母净利润20.61亿元，同比下滑19.46%；而2023年第一季度净利润亏损9.07亿元，同比下滑2.66%。

此次下调评级时，惠誉评定长发集团财务状况“较弱”。惠誉称，基于其评级案例预测，未来三到五年内长发集团的杠杆率将维持在11倍以上。