惠誉：万达商业2022年租金和管理费经常性收入增长6%

1月12日，惠誉授予大连万达商业管理集团股份有限公司拟发行美元高级无抵押票据“BB”评级，该票据将由其全资子公司WandaPropertiesGlobalCo.Limited发行。

据悉，拟发行票据的评级与万达商业地产（香港）有限公司的高级无抵押评级相同，因为票据将由万达香港、万达地产投资有限公司和万达商业地产海外有限公司提供无条件且不可撤销的担保。

惠誉认为万达商业的评级受到其母公司万达集团并表信用状况的制约。万达集团的并表信用状况受到其庞大的资产规模及2022年上半年约55%的净债务与投资物业价值之比的支撑。该集团2021年本部公司利息保障倍数为1.0倍，与“BB”评级同业相比处于较低水平。

惠誉预计，万达商业2022年的租金和管理费经常性收入将在2021年430亿元人民币的水平上继续增长6%。该公司管理层表示，疫情未对公司产生实质性影响，因公司大部分租金收入为固定收入。

惠誉认为，万达商业采用轻资产模式的购物中心增多将减少其资本支出需求，并对其短期内的财务状况形成支撑。该公司计划在2023年新开约50个购物中心，其中80%以上将采用轻资产模式，即由其运营并收取约30%的租金利润分成。

万达商业拟在2023年底前将其轻资产子公司珠海万达商业管理集团股份有限公司上市。惠誉将其2021年收到的380亿元人民币上市前资金视为债务，若珠海万达商业未能在2023年底前上市，这部分资金附回购义务。

惠誉认为，珠海万达商业上市在中期内将令万达商业获益，原因是此举将提高其财务透明度并降低杠杆率，但预计不会对评级产生直接影响。